电池，真就这么香？|产业观察

风水轮流转，从2020年起经营业绩和股价都施展阐发杰出的新能源，在过去一年多，却对投资人好似不太“和睦”。电新（电力与新能源）被称为“电旧”，光伏被称为“光输”。原故当然是有关公司股价大涨后估值太高，而必要时间消化。

不过，放眼来看，所有行业也并非异样“萧疏”。万花丛中一点红，感人春景不须多。电池范畴，一堆堆资金涌入，浮现出了一朵朵大小浪花。电池，果真就这么香？

TOPCON：转型之王

2021年，就在电动车行业也势头正旺时，海南钧达汽车饰件公司却准备转型。公司停止了2020年倡议的扩展汽车工业园的增发方案，以14.6亿的价钱收买了上饶捷泰新能源公司（前身为展宇新能源）51%股权，相对估值29亿元。随后又经过对汽车财富出卖、捷泰后续股权收买，从而完成了“脱车向光”，成为简单主业的光伏电池厂。

捷泰公司电池生意成立于2010年，在2018年时位列行业第三，更重要的是，公司在2021年率先发力TOPCon。彼时，PERC电池依然是行业主力占85%以上，而囊括TOPCon的N型电池份额仅为 3%上下，行业空间广漠。

在硅料价钱高企、电池企业盈亏压力山大的2021、2022年，作为自力电池厂商的钧达股份，倚赖客户关连、TOPCon的规划，迎来功绩发作。2022年，捷泰科技告竣买卖收益约120亿元，同比增加约120%；净利润约7.2亿元，同比增加约220%。

而回报给钧达和捷泰新能源各股东方的，是股价从2021年起，两年10倍。在这此中，颇具“点石成金”的是苏泊尔集团。

苏泊尔集团在2020年6月以4.2亿元收买了捷泰15%股权，相对估值28亿元；又在5个月后，用3亿元从钧达股份控股股东手里收买了15%的股份（不考虑减持简略较量争论，增值30亿元）。随后，上市公司钧达股份，也有了对捷泰科技的收买，这此中，大概少不了苏泊尔的穿针引线。

钧达股份TOPCon量产的财产效应，招引了一批跨界而来的选手。2022年1月，玩具公司沐邦高科布告，拟48亿元建筑10GW TOPCon电池；8月，乳制品公司皇氏集团布告，拟100亿元投建20GW TOPCon电池。本年2月，珠宝公司明牌珠宝也揭晓100亿元入局TOPCon。

动辄百亿投资跨界电池，这声势，有种电商“百亿补助”的模糊。

钙钛矿：不看估值？

前段时间，某券商夜晚十一点半的电话会议，引发了部分磋商。基础没有甚么财富会一夜之间产生转变，但在大A轮动的小风扇里，投资机缘或者错过镇日就会区别。因此，卷也有卷的原理和无法。

而电话会议恰是关于光伏电池的新一代技艺钙钛矿。岂论PERC、TOPCon、IBC等等技艺，依然是晶硅编制，变换效力有天花板。而钙钛矿则上风明显，刻下主流的晶硅单结电池表面极限效力为29.7%，而单结钙钛矿电池的极限效力可达到33%上下，钙钛矿叠层电池可达44%以上。

同时，钙钛矿原材料厚实、合成便当，分娩工艺流程大幅缩小，并且柔性很好，顺应薄膜状态，未来在BIPV范畴运用空间也比较大。

更加重要的是，钙钛矿也是“0-1”，当前仅仅是MW级中试线阶段，还需求到GW级才华连续考证技艺规模化贸易的可行性。是以，属于模糊美阶段。而财产技艺超过的难点、代价点，在于设备端。

钙钛矿天然也招引了很多创业者、跨界者。例如汽车零部件公司奥联电子在2022年12月就发布公布，进军钙钛矿设备线。

虽然是挖了团队从新起炉，钙钛矿和原生意之间也差别壮大，但同样是汽车转型，难免使人料到钧达股份的“豪举”。所以，市集也赋予了“亲切”，投资者鞭策着股价高涨、轻快翻倍。

但生意落地情况着实还尚早，于是也被交易所询问；而分析师在疏解钙钛矿行业时，也只能无法地示意：（这个公司）“不看估值”。与此相对的是，甲等市集钙钛矿项目估值也是不绝提高。

钙钛矿的亲热，让去年很风光的异质结HJT电池技艺很是为难。论落地，贸易成熟度比不过TOPCon；论想象力，空间和新鲜度又不如钙钛矿。去年转型HJT的公司，股价也切实衰败多了。

不外，钙钛矿并不尽是PPT概念，家产也确凿走在了世界前哨。比方在身手难度最大的钙钛矿层制备规模，我国设备公司上海德沪涂膜的市占率就抵达了70%，高出了日本设备商东丽公司。

不过，和一二级市集的亢奋比拟，家当界就对应镇静多了，“尽管钙钛矿技艺我们走在了世界前哨，但少点急躁、多点镇静，对家当更好”，“甚么2023年就有GW级量产的讯息，根蒂不要信”。

动力电池：固态、钠、4680轮替上

2021年1月11日，小光棍节的日子，国内动力电池隔阂龙头恩捷股份，猝然来了个跌停。理由是蔚来汽车颁布发表将一些选用固态电池。

眼前动力电池周围，液态电解质的锂离子电池仍然占万万主流，但经历三十余年起色，已经高度老练，也逼近了能量密度理论上限，因而必须做出蜕化。

电解液则成了最短的那一块木板：热稳定性差，正负极为了协作它不行使劲堆高能量；质量占比大但不供应容量，拉低电池能量密度。因而，电解液需求蜕化。而从液态切换为固态，所长就多多了：

热稳定性良好，安全性好，为其他原料的升级供给空间，电池能量密度也会进步。譬喻，液态电解质锂电池的表面能量密度不超过350Wh/kg，但固态电池则可达400Wh-500Wh/kg以至更高。

固态电池原因电解质状态发作转变，也就不再需要当前电池的隔阂，隔阂公司的股东们，当然也就慌了。

事起初看，其时不过虚惊一场的“狼来了”，工业落地为时尚早、恩捷股份也就随之再创新高。但2021年，赣锋锂业和春风汽车互助的搭载固态电池的风神E70在江西完成托付；2023岁首年月，赣锋锂业又颁布和塞力斯互助，发布搭载半固态电池的SUV。

这一次，恩捷股份倒没有由于这个新闻大跌，反而是陷在卑劣需要衰落和烟草传闻中。可能狼来了喊多了，网友就不怕了。但固态电池的狼，尚未真实来的时刻，钠离子电池，倒先喧哗了。

钠电池与锂电池实在同时起步，但因为能量密度较低、负极原料有手艺瓶颈（硬碳、软碳均以日本企业为主，价钱贵），所以，商业化进度慢于锂电池。但跟着锂矿价钱激昂，钠电池性价比就体现出来了，原料本钱能够升高30%-40%。所以，中科海纳、众钠能源、宁德时代，都接踵加大研发力度。

这么好的买卖，自然也少不了跨界者。做印制电路板的传艺科技，就发布了钠电池计划，2022年中试还没完成股价就先迎来7个涨停。果真是，“总把新桃换旧符”。而当商场对钠离子范围振奋时，财产却又低调提示，而今先从低速两轮车做起，随后聚焦储能。锂电池的动力职位，涓滴未能撼动。

而要挑战而今锂电池动力身分，还得属于含有重大主人公光环的特斯拉。马斯克本年1月下旬就又重提了4680电池，将投资36亿美元以上，建两个工场，此中一个为4680电池，经营年产能达100GWh，并应用于储能范畴。

4680电池是直径为46mm，高度为80mm的新一代圆柱电池，比拟于此前应用较多的2170圆柱电池。最大转变在于极耳全部增进，所以尺寸越来越大也越来越强、本钱反而更低。而鞭策降本的，离不开国内激光焊接、极耳切割等设备公司的效劳，以及未来同行之间的内卷。例如激光设备，特斯拉就要加大供应商数目。

4680极耳转变，中航证券

不知道是否特斯拉主人公光环太健旺，这一次，还未看到有公司通知布告，要跨界到4680电池。

创新和血条

电池为什么这么香？一个最直接的起因即是，宁德时代在动力电池周围、爱旭隆基等在光伏电池周围，都迎来了一波高速成长，不只是营业，更是市值。发财致富标杆，当然有明星效应。

另一方面，电池，是缔造属性叠加质料属性。前者拼的是范畴、本钱；后者拼的是连续研发。只需找到新的质料，就有机缘代替存量产物。

在2020年新消费海潮中有一句话，便是一共品类都值得用新趸批再做一遍。而假如套用在电池范畴，便是“存量市集够大、技艺迭代够快、生计不可能三角的”都值得再来一遍。

尽管特斯拉用第一性道理造车，但在电池范畴，泛泛很难同时知足“能量密度、安然、本钱”三个请求。是以，分歧情景就有分歧需要，以及顺应的技艺。而广大的下流也是各类技艺试错的温床。比方光伏范畴，百GW的装机量，分一点点给新技艺应用，都可以督促后者杀青明显超出。

而百般跨界，也是有利有弊。一方面，小公司更有冲劲去体验具备突变的技巧、产物，而大公司则会谋求愈加平稳的渐变、从而拖缓创新经过。

但另一方面，电池究竟也有创作发明属性，对工艺请求高，而此刻的大厂也都会有响应技艺储存，尚有客户、周围，很容易杀青量产的“后发式碾压”。小公司创新式试错，也要思索本身血条厚度。

要严防纯PPT式的公司、也要认真那些真出了钱，但没赶上趟的亏本公司。电池虽香，但不要贪酒。

但总归而言，每一个0到1的突破，都是精粹也值得关注的。年轻人不气盛，还叫年轻人吗？创新不镇静，还能兑现创新吗？

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